Le transazioni valutarie sono operazioni in cui i titoli in una valuta vengono scambiati con titoli in un'altra valuta. In questo caso il corso viene concordato preventivamente per una data specifica. Esistono diversi tipi di contratti di cambio. La prima cosa da notare sono le transazioni in contanti o in contanti. Tali operazioni, chiamate anche spot, vengono eseguite sulla base dei prezzi correnti. Durante queste transazioni, una valuta viene acquistata per un'altra entro due giorni o immediatamente.
Tipi di transazioni
Oltre al tipo di transazioni sopra descritte, ce ne sono altre. Ad esempio, transazioni urgenti o a termine. Nel processo di tali operazioni, un'unità monetaria viene acquistata o venduta al tasso stabilito al momento della conclusione dell'accordo. Allo stesso tempo, quando si effettua un'operazione a termine, viene immediatamente concordato il periodo per il quale viene conclusa e al termine del quale viene trasferita la valuta. Le operazioni di swap rappresentano l'acquisto di unità monetarie a condizioni spot. In questo caso la moneta viene cambiata con un'altra con l'obbligo di riscattarla in futuro dopo un determinato periodo di tempo concordato.
Transazioni valutarie urgenti
I principali tipi di operazioni su derivati includono contratti a termine, futures su valute e opzioni. Diamo un'occhiata a loro in modo più dettagliato. Un forward è un contratto vincolante stipulato al di fuori di una borsa valori. Di norma, tali transazioni vengono effettuate con l'obiettivo di effettuare la vendita o l'acquisto effettivo delle relative unità monetarie con consegna futura ad un intervallo di tempo concordato dalle parti. Inoltre i contratti a termine possono essere stipulati con l'intento di copertura, cioè per assicurare i rischi valutari.
Gli attaccanti possono essere singoli, quindi vengono chiamati definitivi o inclusi in varie combinazioni. Un esempio del secondo tipo è lo swap. Sarebbe utile sottolineare che per le operazioni a termine i tassi di acquisto e vendita delle valute sono fissi. In altre parole, il mercato a termine è bilaterale. È caratterizzato da bassa liquidità e prezzi chiusi.
Contratti futures
I futures sono contratti negoziati in borsa che hanno caratteristiche standard. Questi includono l'importo del contratto, nonché il periodo e la procedura di risoluzione tra le parti. I futures vengono venduti esclusivamente in borsa. Allo stesso tempo, è necessario rispettare alcune regole uguali per tutti i partecipanti al commercio. Va notato che quando si organizzano futures valutari, sia il venditore che l'acquirente stipulano accordi appropriati con lo scambio e gli accordi per le transazioni vengono effettuati attraverso la stanza di compensazione della piattaforma di trading. Questa procedura garantisce che i partecipanti alle transazioni adempiano a tutti gli obblighi derivanti dagli accordi.
Al momento della conclusione di tali transazioni, il venditore è responsabile della consegna di un importo in valuta standard e l'acquirente dei futures valutari deve pagarlo al tasso fissato al momento della transazione. Allo stesso tempo, va sottolineato che una delle caratteristiche principali dei futures è la piccola quota dell’offerta di valuta reale. Si tratta di circa l'1-2% del numero di tutti gli accordi conclusi in borsa. Nella maggior parte delle transazioni valutarie di questo tipo, le posizioni aperte vengono poi chiuse tramite transazioni allo sportello di importi simili.
Commercio di opzioni
La particolarità di un'opzione è che non è una transazione a termine fissa, o obbligatoria, come nel caso dei contratti a termine e dei futures su valute. In pratica sembra così. L'acquirente dell'opzione ha la possibilità di scegliere se esercitare il suo diritto ed eseguire l'operazione in conformità con i termini del contratto di opzione, oppure rescindere il contratto senza esecuzione. A condizione che l'acquirente dell'opzione decida comunque di esercitare il contratto, il venditore riceve un premio bonus, che rimarrà con lui indipendentemente dal fatto che l'opzione venga esercitata.
Il vantaggio di un'opzione rispetto alle operazioni a termine e ai futures è la possibilità di assicurarsi contro le fluttuazioni sfavorevoli dei tassi di cambio del mercato. Inoltre, le opzioni ti consentono di sfruttare efficacemente queste modifiche per realizzare un profitto.
Valuta e futures tradizionali
Lavorare sia con i futures convenzionali che con quelli valutari implica l'utilizzo di un principio generale: secondo l'accordo concluso, la vendita o l'acquisto di un determinato volume di un'attività a un prezzo prestabilito viene effettuata in un momento predeterminato. La differenza principale tra i futures tradizionali e quelli valutari è che i futures valutari non sono negoziati a livello centrale. Transazioni simili vengono concluse su varie piattaforme commerciali negli Stati Uniti d'America, così come al di fuori di questo stato. Sarebbe utile sottolineare che la maggior parte dei futures valutari sono negoziati al Chicago Mercantile Exchange.
Allo stesso tempo, va notato un punto interessante per quanto riguarda i futures. Anche le transazioni in valuta estera con tali contratti al di fuori della giurisdizione statunitense sono legali, poiché sono soggette a una serie di restrizioni e ad alcune regole. Vale anche la pena prestare attenzione al fatto che, a differenza del mercato dei cambi a pronti, assolutamente tutti i futures valutari sono quotati rispetto al dollaro USA.
Aree di utilizzo dei futures su valute
I due usi principali dei futures su coppie di valute sono la speculazione e la copertura. L'utilizzo dei futures valutari a scopo di copertura consente di ridurre o eliminare completamente il rischio causato da improvvise variazioni dei tassi di cambio. Lo scopo della speculazione è ottenere il massimo profitto sfruttando la differenza dei tassi di cambio.
Copertura dei rischi valutari con i futures
La strategia di utilizzare uno strumento come la copertura quando si lavora con i futures valutari è molto popolare tra i trader. E ci sono una serie di ragioni per questo. Innanzitutto questo strumento viene utilizzato per ridurre o eliminare i rischi causati da rapide variazioni dei prezzi. E questo, a sua volta, si riflette nei ricavi delle vendite. Facciamo un esempio. Un'organizzazione commerciale proprietaria di una catena di vendita al dettaglio nell'UE vuole conoscere l'importo esatto del profitto espresso in dollari USA. A tal fine, la società acquista un contratto futures, il cui costo è pari al profitto atteso della rete di vendita al dettaglio.
Inoltre, dovresti prestare attenzione al fatto che quando utilizza la copertura, il trader ha la possibilità di scegliere tra futures e operazioni a termine. Questi strumenti differiscono tra loro per una serie di caratteristiche. Pertanto, i contratti a termine non sono limitati dalla dimensione della transazione e dal tempo. Questa funzionalità offre l'opportunità di modificare il contratto, se necessario. Allo stesso tempo, quando si lavora con i futures non esiste tale diritto. I contratti futures hanno una dimensione e una data di scadenza fisse.
Il pagamento nell'ambito di un'operazione a termine viene effettuato alla scadenza del periodo di attuazione. Tali transazioni vengono regolate ogni giorno. Va inoltre notato che, utilizzando la copertura dei rischi valutari con i futures, il trader ha l'opportunità di rivalutare le proprie posizioni tutte le volte che ne ha bisogno. Ma quando si utilizzano gli attaccanti, non esiste tale opportunità e dovrai attendere la scadenza dell'accordo.
un accordo di compravendita in cui due parti si impegnano a scambiare beni entro un periodo di tempo specificato e ad un prezzo fisso
Caratteristiche generali di un contratto a termine, caratteristiche distintive di contratti a termine, esempi di contratti a termine, tipi di contratti a termine, contratto a termine su valuta estera, prezzo di un contratto a termine, mercato dei contratti a termine, contratto a termine russo
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Contratto a termine - definizione
Un contratto a termine lo è un documento che obbliga due persone a vendere o acquistare titoli o fondi in un momento concordato e secondo termini concordati in età avanzata. Di solito i contratti vengono negoziati all'esterno, ma è comunque un affare solido.
Avanti sull'esempio di un contadino e di una pasticceria
inoltrare - Questo strumento finanziario derivato. Grazie ad esso, una parte si impegna a trasferire (i beni) all'altra parte entro un termine stabilito nel contratto o ad adempiere ad un altro obbligo pecuniario alternativo. si impegna ad accettare e pagare questo prodotto. Pertanto, secondo i termini dell'accordo, le parti hanno contro obblighi monetari. L'entità di tali obblighi dipende dal valore dell'indicatore base al momento dell'adempimento degli obblighi, in ordine di scadenza o entro il periodo stabilito dal contratto.
avanti è obbligatorio urgente. In conformità con esso, l'acquirente accetta la qualità e la quantità prestabilite. In una data specifica nel futuro. Il prezzo del prodotto e le altre condizioni vengono fissate al momento della conclusione della transazione.
un contratto a termine è esecuzione predeterminata di un contratto di cambio valuta a una data futura concordata, tenendo conto della differenza nei tassi di interesse tra le valute specificate.
avanti è un accordo (strumento finanziario derivato) in base al quale una parte (il venditore) si impegna a trasferire un prodotto (l'attività sottostante) all'altra parte (l'acquirente) o ad adempiere a un'obbligazione monetaria alternativa, entro un periodo specificato nel contratto, oppure per adempiere a un'obbligazione monetaria alternativa, e l'acquirente si impegna ad accettare e pagare per questa attività sottostante, e (o) in base ai quali le parti hanno obblighi monetari di contropartita per un importo dipendente dal valore dell'attività sottostante al momento della adempimento delle obbligazioni, nei modi e nei termini ovvero entro il termine stabilito dal contratto.
contratto a termine - Questo una forma di regolamento urgente e rapido effettuato non oltre due giorni lavorativi dalla conclusione della transazione. Tipicamente, le operazioni a termine vengono concluse, effettuate, da imprese commerciali e industriali al fine di evitare possibili perdite derivanti da fluttuazioni, variazioni dei prezzi e dei tassi di cambio.
contratto a termine - Questo un accordo per l'acquisto e la vendita (consegna) di un bene in un determinato momento futuro. Si tratta di un contratto a tempo determinato con esecuzione obbligatoria da parte di ciascuna delle parti contraenti, vale a dire affare solido.
un accordo bilaterale in forma standard (tipica), che certifica l'obbligo di una persona di acquistare (vendere) un'attività sottostante in un determinato momento e a determinate condizioni future con la fissazione dei prezzi per tale attività
al momento della conclusione di un contratto a termine.
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Esempi di contratto a termine
Ecco un esempio di avanti:
La persona A ha stipulato un contratto a termine con la persona B. Il 1 luglio hanno concordato la consegna delle azioni di Svet JSC il 1 ottobre al prezzo di 100 per azione. In conformità con il contratto concluso, il 1° ottobre la Persona A trasferirà 1.000 azioni alla Persona B. Mentre la persona B pagherà per loro 100mila rubli. La conclusione del contratto stesso non richiede nulla alle parti in relazione all'esecuzione della transazione.
Un forward, di norma, viene concluso allo scopo di effettuare un acquisto o una vendita a condizioni reciprocamente vantaggiose. In più un'assicurazione per il fornitore o l'acquirente contro il possibile esito sfavorevole della transazione o variazioni di prezzo.
Pertanto, concludendo un affare, la persona B si è assicurata contro un aumento del valore di mercato dei titoli, poiché il contratto contiene un prezzo fisso. E non dipende dall’aumento del prezzo dei titoli. La persona A, a sua volta, si è assicurata contro un possibile calo del prezzo delle azioni, poiché il prezzo era specificato nel contratto.
Diamo un'occhiata ad un esempio di copertura utilizzando un accordo a termine. L'importatore prevede di acquistare merci in tre mesi per . Per fare questo, ha bisogno di valuta. Per evitare ciò, decide di acquistare la valuta con un contratto in dollari di tre mesi. L'importatore si reca in banca per concludere la transazione. Lì gli offrono contratti di tre mesi al prezzo di 1 dollaro per 30 rubli. L'importatore stipula un contratto con la banca, impegnandosi ad acquistare dollari. Passano tre mesi, l'importatore paga 30 rubli in base al contratto. per un dollaro e riceve l'importo del contratto. In questo momento il tasso di cambio del dollaro sul mercato era di 31 rubli. Tuttavia, secondo il contratto, l'importatore riceve un dollaro per 30 rubli. E dopo tre mesi il tasso di cambio del dollaro è di 29 rubli. sul mercato, ma l'importatore è comunque obbligato a rispettare i termini del contratto e ad acquistare un dollaro per 30 rubli. Risulta che il contratto a termine assicurava l'importatore contro possibili condizioni sfavorevoli, ma non gli permetteva nemmeno di approfittare di una situazione a lui favorevole.
Cosa succederebbe se al posto dell'importatore dell'esempio precedente sostituissimo ? Dovrebbe riceverlo entro tre mesi. Successivamente, l’esportatore prevede di convertire queste entrate in rubli. Per non correre rischi, si assicura la futura vendita di dollari stipulando un contratto. L'esportatore stipula un contratto con la banca in base al quale decide di vendere dollari alla banca al prezzo di 30 rubli. per un dollaro. Tre mesi dopo, l'esportatore fornisce dollari in base al contratto al prezzo di 30 rubli. per dollaro e riceve l'importo del contratto. Le condizioni di mercato in questo momento possono essere qualsiasi cosa. Supponiamo che il tasso di cambio del dollaro fosse di 29 rubli. Ma secondo il contratto, l'esportatore vende ancora il dollaro per 30 rubli. Supponiamo che il tasso di cambio del dollaro sia di 31 rubli in tre mesi, ma l'esportatore è obbligato a rispettare i termini dell'accordo e vendere il dollaro per 30 rubli. Risulta che la conclusione del contratto ha assicurato l'esportatore contro condizioni sfavorevoli, ma non gli ha permesso di approfittare della situazione favorevole.
Ora proviamo a immaginare uno speculatore invece che un importatore. Prevede che tra tre mesi il tasso di cambio del dollaro sarà di 31 rubli. A questo proposito, lo speculatore acquista un contratto in cui 1 dollaro costa 30 rubli. Dopo tre mesi, il tasso di cambio del dollaro sul mercato è di 31 rubli. Uno speculatore acquista un dollaro con un contratto di 30 rubli. e lo vende subito sul mercato per 31 rubli, vincendo un rublo su un dollaro. Se il tasso di cambio del dollaro in questo momento è sceso a 29 rubli, lo speculatore perde 1 rublo. Ed è obbligato ad adempiere a un contratto a termine, secondo il quale deve acquistare un dollaro per 30 rubli, e lo speculatore può ora venderlo solo per 29 rubli. In questo esempio, emerge uno schema generale per i contratti futures, vale a dire: se sono rialzisti, acquistano il contratto e beneficiano dell'aumento del prezzo, ma allo stesso tempo perdono dal suo ribasso.
Diciamo che nell'esempio precedente, lo speculatore prevede che il dollaro scenderà a 29 rubli in tre mesi. Poi giocherà corto. In questo caso, lo speculatore vende il contratto per 30 rubli. Dopo tre mesi il dollaro costa 29 rubli. E lo speculatore lo compra sul mercato per 29 rubli. Poi lo consegna per 30 rubli, vincendo un rublo. Lascia che il dollaro in quel momento costasse 31 rubli. Per adempiere al contratto, lo speculatore è costretto ad acquistare un dollaro sul mercato per 31 rubli. e consegnarlo sotto contratto per 30 rubli. In questo caso, la sua perdita è di 1 rublo. In questo esempio, possiamo vedere uno schema generale quando si concludono contratti futures, vale a dire: se giocano short, vendono il contratto e beneficiano, ma perdono dalla sua crescita.
Posizioni di contratti a termine
I contratti a termine vengono conclusi allo scopo di giocare con il valore del tasso di cambio dell'asset selezionato. Le due parti assumono quindi una posizione corta e una lunga.
Una posizione corta è quando viene venduta più valuta di quella acquistata. Pertanto, le passività sull’attività venduta superano i crediti sull’attività acquisita. Cioè, la posizione corta viene assunta dal venditore degli asset.
Il gioco del rilancio è quando la quantità di valuta acquistata è maggiore della quantità venduta. Pertanto, i requisiti per la valuta acquisita superano gli obblighi per la valuta venduta. Cioè, l'acquirente della valuta assume una posizione lunga.
Una persona che assume una posizione corta fa affidamento su una diminuzione del prezzo di mercato del bene. E la persona che mantiene il gioco rialzista fa affidamento su un ulteriore aumento del prezzo di mercato dell’asset sottostante al contratto.
Differenze tra contratti a termine
I forward vengono solitamente conclusi al di fuori della borsa. A volte, per comodità delle parti, sviluppano essi stessi contratti standard per le transazioni su questi scambi. Questo è tipico di questo tipo di contratto. I forward hanno le loro specifiche e caratteristiche che li distinguono dagli altri contratti.
Caratteristiche distintive degli attaccanti:
Essi sono vincolanti e non possono essere revocati;
Essi sono redatti tenendo conto di tutte le esigenze delle parti e non sono oggetto di informativa obbligatoria;
Quando si stipula un contratto è necessario determinare: la data, l'ora e il luogo di consegna della merce, il valore dei beni, la qualità della merce fornita, il prezzo per unità di merce.
Tipi di attaccanti
Esistono tre tipi principali di forward:
Un contratto a termine regolato non si conclude con la sola consegna del bene;
Un contratto a termine consegnabile termina con la consegna del bene e l'operazione completa;
Un contratto di cambio a termine consiste nello scambio di valute a un tasso fisso.
Avanti con data aperta- un contratto a termine in cui la data di regolamento tra l'acquirente e il fornitore non è determinata.
Prezzo dell'asset a termine- prezzo a termine dell'attività. Viene stabilito al momento stesso della conclusione dell'accordo tra le parti. Gli accordi tra le parti della transazione avvengono a un prezzo fisso.
Contratto a termine di regolamento
Contratto a termine di regolamento- l'obbligo di una delle parti di pagare all'altra la differenza che risulta tra il prezzo dei beni al momento della conclusione e al momento dell'esecuzione del contratto. Il vantaggio in un contratto a termine con regolamento dipende interamente da . Questo tipo di contratto è considerato una “transazione per differenza” poiché durante l'esecuzione non avviene né la prestazione di alcun servizio né lo spostamento di beni. Come risultato dell'accordo transattivo si può ottenere una somma, la cui entità e il cui fatto dipendono dalle fluttuazioni dei prezzi sul mercato.
Contratto di consegna a termine
Contratto a termine consegnabile- un accordo in base al quale la transazione tra due parti termina con la consegna della merce e il pagamento completo da parte dell'acquirente, alle sue condizioni. Spesso le transazioni futures OTC sono chiamate contratti a fasi. Svolge un ruolo importante nella copertura. Cioè, aiuta a neutralizzare vari rischi legati alle variazioni dei prezzi dei prodotti. Questo tipo di contratto a termine implica l'effettiva consegna della merce concordata entro il termine concordato. Sulla base di ciò, lo scopo del termine di consegna è quello di fissare il prezzo al quale la merce verrà consegnata.
Cambioavanti è un accordo contrattuale tra due parti (una banca e un cliente non bancario, ovvero due banche). Una volta concluso il contratto, il cliente non può rifiutarlo o modificarne i termini senza il consenso della banca controparte. Cioè, queste operazioni vengono eseguite su e su parti del mercato cliente.
Le operazioni a termine in valuta estera lo sono transazioni in cui le parti concordano la consegna di valuta estera nel tempo. Cioè, l'affare viene concluso oggi e la data di valuta (esecuzione del contratto) avverrà dopo un certo periodo nel futuro. Da questa definizione derivano due caratteristiche delle transazioni urgenti in valuta estera.
La storia dell'attaccante russo
All'estero il mercato dei contratti a termine è molto più popolare che in Russia. Nel nostro Paese alcuni ricercatori non prendono sul serio questo tipo di contratti. E sostengono che questi siano solo tipi di giochi o scommesse. Tuttavia, tali contratti sono ampiamente discussi e studiati dagli avvocati. Li vedono come un tipo di accordo indipendente sia nella pratica di borsa che in quella bancaria.
La rilevanza di tali transazioni e delle stesse è stata più volte discussa a partire dagli anni '90 del XX secolo. Fu allora che le banche stipularono i primi contratti a termine. Soprattutto dopo il 1998. Allora il massiccio fallimento nell'adempimento di tali transazioni non è stato forzato. Ciò ha portato a enormi perdite nelle più grandi banche russe. E anche un gran numero di banche occidentali che da molti anni hanno chiuso le porte alla Federazione Russa.
Le basi del quadro normativo per le operazioni a termine sono state poste prima della crisi del 1998. Sono stati elaborati due regolamenti:
Istruzioni della Banca di Russia del 22 maggio 1996 n. 41 "Sulla fissazione dei limiti alle posizioni valutarie aperte e sul monitoraggio della loro conformità da parte delle banche autorizzate della Federazione Russa". Ha stabilito la procedura per l'effettuazione delle operazioni con contratti a termine da parte delle banche;
Banca della Federazione Russa
Un altro documento che regola il mercato bancario è stato il Regolamento della Banca della Federazione Russa del 21 marzo 1997 N 55 "Sulla procedura per la tenuta dei registri contabili delle operazioni di acquisto e vendita di valuta estera, preziosi e titoli negli istituti di credito". Ha stabilito la procedura contabile e ha fornito una definizione chiara di operazione a termine. Per operazione urgente si intendeva eseguita dalle parti non prima del terzo giorno lavorativo successivo a quello della conclusione."
Le nostre banche di Mosca erano partner delle banche straniere nelle transazioni a termine. Il tasso di cambio dei contratti è stato determinato in base ai parametri stabiliti dalla Banca della Federazione Russa e non ha superato i 6,50 rubli. per 1 dollaro USA.
Può sembrare che le banche di Mosca stiano giocando un gioco vantaggioso per tutti con i tassi di cambio. Non avevano dubbi sull'inviolabilità dei parametri stabiliti dal denaro. Non si sono chiesti perché le banche straniere fissano il tasso di cambio futuro per l’acquisto di dollari concludendo transazioni a termine.
Tuttavia, nel marzo-aprile 1998, dopo che la Banca di Russia pubblicò l'anno finanziario del paese per il 1997, le banche straniere iniziarono a ritirarsi dalla Russia. Ciò è accaduto perché il segno negativo delle partite correnti rappresenta il principale aumento del rischio di investimento su base indipendente.
Il 10 luglio 2001 è stato emanato il decreto del governo della Federazione Russa n. 910 - "Sul programma di sviluppo socioeconomico russo a medio termine (2002-2004)". Il compito prioritario del Governo della Federazione Russa era lo sviluppo degli istituti di investimento, compresa la creazione di un mercato nella Federazione Russa. Si intendeva apportare le opportune modifiche al Codice Civile della Federazione Russa per abolire le norme legali che consentono il riconoscimento delle transazioni a termine come scommesse.
Rischi dei contratti a termine in Russia
La natura rischiosa di queste transazioni è spesso citata come giustificazione per classificare i forward come giochi e scommesse. È logico che la base del gioco sia un rischio di ordine diverso. Con un discreto grado di certezza possiamo dire che il rischio nei giochi e nelle scommesse è dovuto all’eccitazione. Anche un contratto assicurativo è riconosciuto come rischioso, ma la natura del rischio sottostante a tale contratto è diversa rispetto ai giochi e alle scommesse.
Avanti come scommessa
Anche i contratti a termine sono operazioni rischiose, tuttavia, il rischio di variazione del prezzo di un bene è un rischio aziendale inerente all'attività. E quando si fa finta si crea un rischio. Ciò è stato indirettamente sottolineato dalla Corte Costituzionale della Federazione Russa in data 16 dicembre 2002 N 282-O: “Il rifiuto di fornire tutela giurisdizionale ai crediti derivanti da transazioni rilevanti può in un certo numero di casi essere in conflitto con il principio della libertà di attività imprenditoriale, il principio di libertà contrattuale sancito dall’art. 421 RF Civile". La base di un contratto a termine è l'estrazione del profitto come obiettivo principale dell'attività commerciale con l'assicurazione del rischio.
L'ultima decisione legislativa ha assicurato che le operazioni a termine siano giuridicamente vincolanti, a condizione che almeno una delle parti lo sia. Deve svolgere operazioni bancarie o attività professionali sul mercato.
Questo è solo il primo passo verso il miglioramento della regolamentazione giuridica di tali transazioni, al quale dovrebbero seguire misure specifiche volte a svilupparla.
Principali caratteristiche di un contratto a termine
Un forward è un accordo tra le parti per la consegna futura di un bene. I termini della transazione vengono negoziati al momento stesso della conclusione dell'accordo. Il contratto viene eseguito solo in conformità con queste condizioni ed entro il termine prescritto.
Il forward, per le sue caratteristiche, si riferisce ad una singola operazione. Pertanto, tali contratti non sono sviluppati o sono poco sviluppati. L'eccezione è il mercato dei cambi a termine.
Quando si conclude un contratto, le parti concordano il prezzo al quale verrà venduta la merce. Questo prezzo del prodotto è chiamato prezzo di consegna. Rimane fisso per tutta la durata dell'attaccante.
In relazione al contratto a termine nasce anche il concetto di prezzo a termine. Prezzo a termine - Questo, il prezzo di consegna indicato nel contratto stipulato in quel momento.
Prezzo a termine
Transazioni a termine:
Finalizzato al trasferimento reale dei diritti e degli obblighi riguardanti i beni. È soggetto ad accordo. A differenza di altre transazioni, le parti, quando concludono un contratto a termine, prevedono l'effettiva vendita dei beni da parte del venditore e la loro acquisizione da parte dell'acquirente;
Il trasferimento della merce ed il trasferimento della proprietà della stessa è previsto in futuro, entro il periodo indicato nel contratto.
Transazioni a termine
In base alle caratteristiche sopra definite, i forward hanno una particolare modalità di consegna. L'acquisto di beni con contratto a termine avviene senza previa ispezione della merce. Perché:
Spesso la merce non è stata prodotta al momento della firma del contratto ed è impossibile fornirla per l'ispezione;
La merce al momento della conclusione del contratto è ancora di proprietà del venditore e non è stata inviata al magazzino di cambio per l'ispezione. Altrimenti, a causa dei lunghi tempi di consegna, il venditore dovrebbe pagare allo scambio una bella somma per lo stoccaggio della merce. Tuttavia, se sono disponibili campioni di merce, gli acquirenti interessati possono esaminarli.
Un contratto a termine è un'eccellente opportunità per assicurare i profitti. Al momento della conclusione del contratto vengono fissate le condizioni prestabilite, come i tempi di consegna, la quantità della merce e il suo prezzo. Questo tipo di assicurazione contro i rischi si chiama copertura.
Valore in avanti- il risultato della valutazione dei partecipanti su tutti i fattori che influenzano il mercato e le prospettive di ulteriori sviluppi.
Al momento della conclusione dei contratti a termine, le parti possono provvedere all'adempimento delle obbligazioni. Stabilire misure che obblighino un possibile debitore ad adempiere ai propri obblighi in modo tempestivo. Tali misure nella pratica di cambio sono solitamente un deposito o.
Caratteristiche dei titoli derivati
I titoli derivati hanno le seguenti caratteristiche:
Il valore si basa sul prezzo dell'asset di scambio sottostante. Anche altri titoli possono agire come tali;
La forma di circolazione è simile alla circolazione dei titoli di base;
L'introduzione e la distribuzione di strumenti finanziari derivati sul mercato russo sono legate alla soluzione del problema del collocamento di fondi. E anche scegliendo una strategia che garantisca non solo la generazione di reddito, ma anche un’assicurazione contro i rischi associati a variazioni sfavorevoli dei prezzi.
Differenze nelle tipologie contrattuali
Di seguito è riportata una tabella in base alla quale è possibile comprendere la differenza tra forward e.
Contratto a termine
Parti dell'accordo.
Dipende dall'asset di cambio, solitamente piuttosto alto. Liquidazione in due forme: consegna fisica o transazione inversa.
Spesso limitato. Pagamento in contanti anziché consegna.
Frequenza di consegna dell'attività sottostante.
Procedura contrattuale.
Minimo o assente per un contratto registrato in borsa.
Esistono rischi di ogni tipo, il cui livello dipende tra l'altro dalla solvibilità delle controparti.
Regolamento.
Regolamentato dallo scambio, il relativo .
Basso regolabile.
Determinato al momento della scadenza
Calcolo dell'utile o della perdita
Il calcolo viene effettuato quotidianamente in base ai risultati delle operazioni passate.
Quale tipo di accordo è il più redditizio? I contratti a termine forniscono un mezzo semplice e conveniente per fissare i prezzi. I futures sono interessanti perché offrono l’opportunità di realizzare un profitto.
Uno degli svantaggi dei futures è la distorsione dei prezzi. È il risultato delle attività dei venditori che non addebitano commissioni ai clienti, ma commerciano a proprie spese.
Questi specialisti del mercato azionario monitorano le variazioni dei prezzi e, grazie alla loro intuizione, intercettano parzialmente gli ordini dei clienti.
Un contratto futures ha flessibilità temporale, a differenza di un contratto forward. I futures possono essere eseguiti in qualsiasi momento, mentre la modifica della data di un forward può avvenire solo con l'accordo della banca e comporta costi aggiuntivi.
Passiamo ora alle caratteristiche delle opzioni e dei contratti a termine.
Contratto a termine
Un accordo tra il venditore dell'opzione e l'acquirente dell'opzione (proprietario dell'opzione). Il venditore dell'opzione può essere una banca.
Accordo tra la banca e l'acquirente.
L'opzione viene negoziata individualmente tra la banca e l'acquirente o acquistata e venduta in borsa.
Un contratto a termine viene negoziato individualmente tra la banca e l'acquirente.
Un'opzione è una vendita o un acquisto futuro condizionato di un determinato importo di un tipo di valuta in cambio di un altro tipo di valuta.
Un contratto a termine è una vendita o un acquisto senza restrizioni di un determinato importo di un tipo di valuta in cambio di un altro tipo di valuta.
Il tasso di cambio è determinato (fisso) nel contratto di opzione.
Il tasso di cambio è determinato (fissato) nel contratto. Il tasso si basa sul tasso spot della valuta più uno sconto o meno derivante dalla differenza tra le due valute.
Un'opzione deve essere acquistata dal venditore dell'opzione a un determinato prezzo (noto come premio).
Il contratto a termine non viene acquistato. Il profitto della banca deriva dalla differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita delle valute.
Un'opzione può essere esercitata dal suo proprietario esattamente alla data specificata o in qualsiasi momento prima del periodo specificato (a seconda della durata dell'opzione). Una volta scaduta l'opzione perde la sua validità.
Il forward avrà inizio nella data esatta specificata o in qualsiasi momento tra due date specificate nel futuro a seconda dei termini del contratto. Il contratto deve iniziare a funzionare entro il periodo specificato (a meno che non venga concluso un accordo speciale con la banca).
L'opzione viene esercitata dal proprietario mediante notifica al venditore dell'opzione.
Gli insediamenti nell'ambito di un contratto a termine vengono effettuati da entrambe le parti.
Caratteristiche dell'affare
Caratteristiche di funzionamento:
Il cambio valuta (regolamento) avverrà non prima di 3 giorni lavorativi dalla conclusione del contratto;
Il tasso di cambio futuro viene fissato alla conclusione della transazione;
Il termine di pagamento è fissato nel contratto;
Le questioni relative alla liquidità non vengono discusse prima della scadenza del pagamento.
La banca che ha stipulato un'operazione a termine si impegna a consegnare la valuta ad un tasso predeterminato alla data specificata nel contratto, indipendentemente dall'effettiva variazione del tasso di mercato in quel momento.
Ogni contratto a termine comprende tre elementi principali:
Un accordo sotto forma di obbligo di acquistare o vendere un determinato importo di una valuta in cambio di un'altra;
Il tasso di cambio è fissato al momento della conclusione del contratto;
Il contratto viene eseguito in un momento futuro concordato.
Per i clienti delle banche commerciali, questo tipo di transazione consente loro di calcolare in modo più accurato entrate e pagamenti per il futuro e di assicurarsi in caso di aumento o diminuzione del tasso di cambio della relativa valuta estera in relazione a.
Ogni contratto a termine viene preparato tenendo conto delle specificità del venditore e dell'acquirente. La natura individuale dell’accordo presenta alcuni svantaggi:
La necessità di tempo per concordare i termini del contratto;
Contratti a termine su tassi di interesse;
Contratti di opzione.
Per legge, qualsiasi transazione effettuata in Francia può essere conclusa solo da un operatore di mercato ufficialmente riconosciuto. Il mancato rispetto di questa regola comporterà l’annullamento della transazione. Se c'è una controversia tra le parti del contratto e una delle parti non adempie agli obblighi, questa parte è responsabile e non può sottrarsi alla responsabilità.
Controversia tra le parti del contratto
Per oltre cento anni ai tribunali è stata negata la protezione dai conflitti tra le parti. Ma hanno cercato di formulare condizioni specifiche alle quali le transazioni fossero ancora soggette a tutela in tribunale. Tuttavia, è stato solo nel 1986 che è stato approvato il Financial Services Act, che fornisce protezione legale alle parti a condizione che entrambe o almeno una delle parti entri nella transazione come imprenditore allo scopo di “garantire un reddito o evitare perdite”.
Un esempio importante della regolamentazione giuridica dei giochi e delle scommesse è stato il codice civile tedesco. Si legge: “Nessun obbligo deriva da un gioco o da una scommessa. Ciò che è stato eseguito sulla base di un gioco o di una scommessa non può essere richiesto indietro, poiché non vi era alcun obbligo. Tali norme si applicano anche ad un accordo in base al quale la parte che ha perso la partita o la scommessa, per saldare il debito, assume un obbligo nei confronti della parte vincente, in particolare, fa un riconoscimento del debito.
Il legislatore europeo subordina la tutela dei crediti derivanti dalla liquidazione a termine allo status speciale dei loro partecipanti:
Assumere la preparazione professionale dei partecipanti a concludere tali operazioni;
Escludendo possibili danni agli interessi pubblici;
Fornire un controllo speciale sulle loro attività da parte delle autorità e, in presenza di una parte "debole", anche garanzie speciali dei suoi diritti.
Cioè, quando si decide sulla questione della tutela giurisdizionale degli attaccanti, di alcuni tipi di giochi e delle scommesse stesse, il ruolo che questo accordo svolge in circostanze specifiche è stato considerato importante.
Contratto a termine come tipo di gioco
Come si può vedere dall'esempio di altri paesi, gli attaccanti nel nostro paese non sono molto affidabili e avanzati. Naturalmente, con l’esperienza arriveranno nuove leggi e regolamenti che potranno regolare il sistema forward. Ma per ora, questo sistema è più simile a un bambino piccolo. Ha già imparato a gattonare, ma non riesce ancora a stare saldamente in piedi. Speriamo che col tempo la Russia raggiunga o addirittura superi i suoi “fratelli maggiori”.
Fonti e collegamenti
Fonti di testi, immagini, video
wikipedia.org - enciclopedia libera Wikipedia
superwork.org - l'ABC degli investitori
theomniguild.com - finanza e investimenti
investment.academic.ru - dizionari ed enciclopedie
dbsinternational.ca - fornitore di servizi di consulenza
Collegamenti ai servizi Internet
abc.informbureau.com - Dizionario economico
valyutnaya.poziciya.banka - Posizione valutaria della banca
pravo.vuzlib.org - Esempi di contratti a termine
Justicemaker.ru - Corsi
market-pages.ru - Portale commerciale di informazioni
fuforioprin.forkont - Caratteristiche future
rudocs.exdat - Tesi
FXstart .net - Enciclopedia di un commerciante di borsa
dic.academic.ru - dizionari ed enciclopedie
Un contratto a termine è un contratto con l'aiuto del quale viene conclusa una transazione valutaria a termine. Nell'ambito di questa transazione, una parte (il venditore) si impegna a vendere all'altra (l'acquirente) una certa quantità di valuta estera in un determinato momento futuro ad un prezzo fissato al momento di questa transazione (Fig. 18.1). Il giorno in cui verrà regolata la transazione è chiamato data di valuta, mentre il prezzo fissato nel contratto a termine è chiamato prezzo di consegna.
Le operazioni a termine vengono solitamente concluse sul mercato over-the-counter. In questo caso, le parti concordano tra loro tutti i termini essenziali della transazione: l'importo della valuta di base, il tempo e il metodo della sua consegna, il prezzo di consegna. Tali condizioni per la conclusione di un contratto a termine lo rendono unico, il che riduce significativamente la sua ulteriore liquidità. Quando si conclude un contratto, le parti non sostengono alcun costo finanziario, tranne nei casi in cui la transazione viene conclusa con l'aiuto di intermediari.
Conclusione
Consegna anticipata
contratto valutario
Consegna di rubli
a) Data dell'operazione b) Data valuta
Quando concludono una transazione a termine, le sue parti aprono le loro posizioni valutarie: il venditore - corto, l'acquirente - lungo. Puoi chiudere una posizione entrando in una contro-operazione.
Nella maggior parte dei casi, i contratti a termine vengono stipulati per assicurarsi contro il rischio valutario associato a una variazione sfavorevole del tasso di cambio della valuta sottostante in futuro. In questo caso, il venditore, che secondo il contratto è, di regola, il proprietario della valuta di base, è assicurato contro la caduta del suo tasso di cambio, e l'acquirente, che è interessato a ricevere valuta reale, è assicurato contro la sua ascesa. Tuttavia, un contratto a termine può essere utilizzato anche per scopi speculativi quando l’obiettivo è sfruttare le variazioni dei tassi di cambio nel tempo. In questo caso, è più appropriato stipulare contratti di liquidazione a termine.
Insediamento in avanti. Un contratto a termine di regolamento è un contratto con l'aiuto del quale viene eseguita un'operazione di conversione, che è una combinazione di due operazioni: una transazione ai sensi di un contratto a termine su valuta estera e l'adempimento degli obblighi di condurre una controoperazione al tasso di cambio corrente su la data della sua valuta. In pratica si tratta di un contratto a termine in base al quale non è prevista la consegna della valuta di base, ovvero il venditore vende e l'acquirente acquista questa valuta in modo condizionato. Come vengono effettuati i pagamenti ai sensi del presente contratto?
Come sopra precisato, il contratto transattivo a termine viene stipulato qualora le parti coinvolte abbiano finalità puramente speculative. Di conseguenza, sono interessati solo a realizzare un profitto, che il perdente trasferisce
lato vincente. Le parti vincenti e perdenti sono determinate dalla seguente regola: se il tasso di cambio attuale della valuta di base il giorno dell'esecuzione del contratto a termine di regolamento supera il prezzo di consegna di questa valuta ai sensi del contratto, la differenza tra questi tassi, moltiplicata per l'importo del contratto, viene pagato dal venditore del contratto e viceversa. Questa regola si basa sul seguente ragionamento: se il contratto a termine fosse scaglionato, allora per consegnare la valuta in base ad esso, il venditore dovrebbe acquistarla al tasso corrente, e se questo tasso fosse superiore al prezzo di consegna secondo il contratto, allora avrebbe subito delle perdite. L'acquirente in questo caso, avendo ricevuto la valuta al prezzo di consegna, potrebbe venderla al tasso corrente e realizzare così un profitto.
Pertanto, quando si conclude un contratto di cambio a termine, il venditore si aspetta una diminuzione del tasso di cambio della valuta base e l'acquirente si aspetta un suo aumento.
Questo tipo di operazioni di conversione è stato ampiamente sviluppato in Russia fino all'agosto 1995, quando, a causa dell'introduzione di un corridoio valutario, la volatilità (fluttuazione) del tasso di cambio osservata in precedenza è stata drasticamente ridotta. A quel tempo, il dollaro USA veniva spesso utilizzato come valuta di base e il suo tasso di cambio attuale era quello stabilito durante le negoziazioni sul MICEX. L’uso attivo dei regolamenti a termine è stato causato da due ragioni:
speculativo prevalente nel mercato;
restrizioni legislative (per le banche - la mancanza di una licenza di cambio), a causa delle quali molti non avevano il diritto di stipulare contratti di cambio a termine fornibili.
Attualmente, quando si conclude un contratto di cambio a termine, come tasso corrente può essere utilizzato il tasso di cambio fissato al momento della negoziazione in SELT o il tasso di cambio ufficiale stabilito dalla Banca Centrale della Federazione Russa.
Consideriamo la procedura per eseguire operazioni su valuta di regolamento a termine utilizzando il seguente esempio condizionale: il 10 settembre 1999, la Banca A e la Banca B stipulano un contratto a termine di regolamento, secondo il quale la Banca A si impegna il 1 dicembre 1999 a vendere alla Banca B 100.000 dollari USA al cambio di 26,25 rubli/dollari.Il regolamento tra le banche nell'ambito di questo contratto avviene secondo la regola sopra descritta. COME
Sulla base del tasso di cambio attuale, viene utilizzato il tasso di cambio ufficiale del dollaro USA stabilito dalla Banca Centrale della Federazione Russa.
Consideriamo la procedura per l'esecuzione di operazioni su valuta di regolamento a termine utilizzando il seguente esempio condizionale: il 10 settembre 1999, la Banca A e la Banca B stipulano tra loro un contratto di regolamento a termine, secondo il quale la Banca A si impegna il 1 dicembre, 1999 vendere condizionalmente alla Banca B 100.000 dollari USA al tasso di cambio 26,25 rub./dollaro. I regolamenti tra le banche ai sensi del presente contratto vengono effettuati secondo la regola sopra descritta. Il tasso di cambio attuale è il tasso di cambio ufficiale del dollaro USA stabilito dalla Banca Centrale della Federazione Russa.
Il 1° dicembre 1999 la Banca Centrale della Federazione Russa fissa il tasso di cambio ufficiale del dollaro USA a 26,53 rubli. dollari Poiché il tasso di cambio attuale è superiore al prezzo di consegna previsto dal contratto, la parte perdente è la Banca A. Trasferisce fondi alla Banca B per un importo di 26,53 - 26,25 rubli. $ 100.000 = 28.000 rubli, che è il profitto di quest’ultimo in base a questo contratto.
Futures valutari. Un contratto futures è un contratto di scambio in base al quale una parte (il venditore) si impegna a vendere all'altra (l'acquirente) una determinata quantità di valuta estera in un determinato momento futuro ad un prezzo fissato al momento della conclusione di tale contratto. contrarre. Dalla definizione è chiaro che i futures e i contratti forward sono molto simili tra loro. Tuttavia, un contratto future presenta una serie di differenze dovute al fatto che un contratto future è una transazione valutaria a termine conclusa in borsa.
La prima differenza è che quando si conclude un contratto futures non è necessario concordarne tutti i termini: la quantità, i tempi e il metodo di consegna della valuta base sono standard e determinati dalle specifiche dello scambio. A questo proposito, i contratti futures hanno un’elevata liquidità ed esiste un mercato secondario attivo sulla borsa di emissione. Grazie a ciò, le banche possono chiudere abbastanza facilmente le loro posizioni in contratti futures effettuando una contro-operazione con lo stesso numero di contratti per i quali la posizione era aperta. Pertanto, i contratti futures vengono spesso conclusi per scopi speculativi e, come dimostra la pratica mondiale, solo il 2-5% dei contratti futures termina con l'effettiva consegna di valuta.
Poiché i termini di un contratto futures sono standard, i partecipanti a una transazione futures negoziano solo per il prezzo al quale verrà concluso, nonché per il numero di contratti che verranno conclusi.
La seconda differenza è che con un contratto futures non esiste praticamente alcun rischio di mancata esecuzione della transazione da parte della controparte, il che è così elevato quando si conclude qualsiasi contratto over-the-counter, compresi quelli a termine. Ciò si ottiene grazie alla garanzia della sua esecuzione da parte della borsa, che spesso agisce essa stessa come controparte in ogni transazione conclusa.
Un'altra differenza è che quando stipulano un contratto futures, i suoi partecipanti sostengono delle spese sotto forma di commissione, che pagano ai membri dello scambio, se loro stessi non lo sono.
Per aprire una posizione in un contratto futures, è necessario depositare una certa quantità di contanti o titoli, chiamata margine iniziale. Questi fondi forniscono una certa protezione allo scambio, che ne garantisce l'esecuzione.
Un altro modo per proteggere lo scambio dalle perdite in caso di mancato adempimento dei contratti da parte dei clienti è la rivalutazione giornaliera delle loro posizioni aperte, che
che viene effettuato secondo la stessa regola di quando si esegue un regolamento a termine. Per il prezzo di liquidazione viene utilizzato esclusivamente il tasso corrente, che viene determinato sulla base dei prezzi di fornitura per ciascuna tipologia di contratti futures conclusi. Alla fine di ogni giornata di negoziazione, la stanza di compensazione della borsa trasferisce le vincite dai conti dei perdenti ai conti degli offerenti vincenti. Questi importi sono chiamati margine di variazione. Pertanto, i partecipanti al trading di futures sono consapevoli quotidianamente dei propri profitti o perdite sui contratti futures. Possono ritirare i profitti realizzati o devono coprire le perdite subite.
Se le posizioni sui contratti futures su valute rimangono aperte fino alla data della loro esecuzione, i regolamenti su di essi vengono effettuati secondo le modalità stabilite dallo scambio.
In forma semplificata, la procedura per effettuare transazioni su futures valutari può essere presentata nella seguente forma (vedi Fig. 18.3).
un contratto immediato, irrevocabile e vincolante tra la banca e il suo cliente;
per l'acquisto o la vendita di un determinato importo di valuta estera specificata;
al tasso di cambio fissato al momento della conclusione del contratto;
per l'esecuzione (vale a dire consegna di valuta e pagamento) in un momento futuro specificato nel contratto.
Questa volta rappresenta una data specifica o un periodo tra due date specifiche.
Va sottolineato che, una volta concluso, il contratto di cambio a termine diventa vincolante. La banca deve insistere affinché il cliente si adegui perché, in caso contrario, la banca sarà esposta a quella valuta.
Anche se il cliente non ha valuta estera da vendere alla banca o non ha più bisogno della valuta per la quale ha stipulato un contratto con la banca per l'acquisto, la banca deve insistere per adempiere al contratto. Pertanto, i termini di un contratto di cambio a termine sono rigorosi e, se il cliente non soddisfa queste condizioni, la banca deve ordinare di "chiudere" o di "prolungare" il contratto a termine del cliente, non deve consentire al cliente di andarsene senza adempiendo ai propri obblighi.
Un contratto di cambio a termine può essere fisso o facoltativo.
Un contratto di cambio a termine fisso è un contratto che deve essere eseguito in una data specifica futura. Ad esempio, un contratto fisso a termine di due mesi stipulato il 1 settembre deve essere saldato il 1 novembre, ovvero tra due mesi.
Il contratto forward con opzione, a scelta del cliente, può essere eseguito alternativamente:
in qualsiasi momento, dalla data di conclusione del contratto alla data concreta della sua esecuzione;
durante il periodo compreso tra due date specifiche, entrambe future.
I contratti di opzione vengono generalmente utilizzati per coprire interi mesi, inclusa la probabile data di pagamento, quando il cliente non è sicuro della data esatta di acquisto o vendita della valuta.
Lo scopo di un contratto di opzioni è quello di evitare la necessità di aggiornare un contratto di cambio a termine e di estenderlo su più giorni, poiché ciò può essere piuttosto costoso in termini di costi giornalieri. Pertanto, utilizzando i contratti di opzione, il cliente può coprire il suo rischio valutario, anche se non conosce esattamente questa data.
Quando un cliente stipula un contratto di opzione a termine con la sua banca, è necessario stabilire il tasso di acquisto o di vendita che la banca proporrà. La banca proporrà il tasso a lei più favorevole in qualsiasi data durante il periodo di opzione.
Ciò ha senso perché il cliente ha la possibilità di richiedere l'esecuzione del contratto in qualsiasi data durante tale periodo e la banca deve essere sicura che il cliente non riceverà un tasso favorevole a spese della banca.
La regola per assegnare un tasso di acquisto o vendita per un contratto a termine su opzione è la seguente (Tabella 11):
Tabella 11
Regola per la fissazione del tasso di acquisto e di vendita Quotazione valuta a termine con premio con sconto Tasso bancario di vendita Tasso dell'ultimo giorno del periodo di opzione Tasso del primo giorno del periodo di opzione Tasso bancario di acquisto Tasso del primo giorno del periodo di opzione Tasso l'ultimo giorno del periodo di opzione Se la società prevede una grande quantità di spese in una valuta specifica, ma in numerose piccole transazioni per le quali le date di pagamento/ricevuta sono incerte, può utilizzare contratti di opzione senza fare affidamento sui tassi spot.
Il vantaggio della sovrapposizione dei contratti è il seguente:
la società può coprire i propri rischi valutari con un contratto a termine;
le opzioni sovrapposte sono più economiche di un gran numero di piccole operazioni a pronti perché la banca offrirà tassi di domanda e offerta migliori per contratti più grandi rispetto a quelli più piccoli;
I sistemi contabili e di pianificazione della società saranno semplificati perché i tassi di cambio saranno più uniformi rispetto a quelli che si avrebbero se venissero eseguite molte operazioni spot.
Un contratto di cambio a termine fornisce la copertura dei rischi valutari per il periodo compreso tra la data di conclusione e quella di esecuzione del contratto.
La copertura a termine è disponibile per periodi fino a cinque anni o anche più lunghi, ma i tassi bid e ask sono solitamente quotati a:
un mese;
due mesi;
tre mesi;
sei mesi;
Dodici mesi.
I contratti a termine vengono generalmente stipulati su base mensile.
La data di valuta di un contratto a termine è la data in cui il contratto deve essere completato e devono avvenire l'effettiva consegna e lo scambio di valute. Questa dovrebbe essere considerata come la data spot più il periodo coperto dal contratto forward.
Il rischio di cambio per un esportatore o importatore sorge quando viene firmato un contratto per la vendita o l'acquisto di beni o servizi e non quando viene emessa una fattura per il pagamento. Pertanto, la copertura a termine deve essere selezionata dall'importatore/esportatore al momento della stipula del contratto commerciale.
In pratica, gli operatori di cambio di solito lavorano con un margine a termine, e i suoi valori sono dati per il tasso di acquisto e il tasso di vendita. Di norma viene utilizzata la quotazione diretta delle valute, in cui il tasso di acquisto deve essere inferiore al tasso di vendita, quindi, in base ai valori del margine forward, è possibile determinare immediatamente come viene quotata la valuta - con un premio o con uno sconto. Se i valori del margine a termine per il tasso di acquisto di una valuta sono maggiori dei suoi valori per il tasso di vendita, allora per soddisfare la condizione “il tasso di acquisto è inferiore al tasso di vendita”, il margine a termine deve essere sottratto dal tasso spot e, pertanto, questa valuta viene quotata con uno sconto. Se il margine a termine per il tasso di acquisto è inferiore al tasso di vendita, il suo valore deve essere aggiunto al tasso spot e pertanto la valuta viene quotata con un premio.
La base per il calcolo dei tassi a termine è il tasso a termine di pareggio teorico della valuta A rispetto alla valuta B, calcolato dall'espressione: 1 + iB x t/y 1 + iA x t/y
dove Rc è il tasso spot;
iA - tasso di interesse sulla valuta A; iB - tasso di interesse sulla valuta B; t è la durata dell'operazione a termine espressa in giorni; y è il numero stimato di giorni in un anno. QUANDO SI EFFETTUANO TALI CALCOLI, SI DOVREBBE CONSIDERARE CHE NELLA PRATICA FINANZIARIA MONDIALE, IL NUMERO STIMATO DI GIORNI IN OGNI MESE E ANNO PUÒ ESSERE DETERMINATO NEI SEGUENTI MODI:
OGNI MESE È PARI A 30 GIORNI CON 360 GIORNI L'ANNO (METODO DI CALCOLO “30/360”);
LA DURATA DI OGNI MESE VIENE RILEVATA SECONDO IL CALENDARIO A 360 GIORNI ALL'ANNO (FACT/360);
LA DURATA DI OGNI MESE VIENE RILEVATA SECONDO IL CALENDARIO A 365 GIORNI ALL'ANNO (FATTO/365).
NEI CALCOLI VIENE SPESSO UTILIZZATO UN VALORE APPROSSIMATIVO DEL TEORICO
TARIFFA AVANTI AVANTI UGUALE: R,^ = RC .
QUINDI, SE IL TASSO DI INTERESSE SU UNA VALUTA QUOTATA È MAGGIORE DEL TASSO SULLA VALUTA QUOTATA A, IL TASSO A TERMINE A/B SARÀ MAGGIORE DEL TASSO SPOT (LA VALUTA A È QUOTATA A UN PREMIO). SE IL TASSO DI INTERESSE SULLA VALUTA QUOTATA È INFERIORE AL TASSO SULLA VALUTA QUOTATA A, IL TASSO A TERMINE A/B SARÀ INFERIORE AL TASSO SPOT (LA VALUTA A È QUOTATA CON UNO SCONTO).
PER RICEVERE REDDITO, LE BANCHE COMPRANO VALUTA A CONDIZIONI A TERMINE QUALCOSA INFERIORE E VENDONO QUALCOSA SOPRA IL TASSO A FUTURO TEORICO.
UN POSTO SPECIALE NEL SISTEMA DELLE OPERAZIONI IN VALUTA ESTERA È Occupato dalle OPERAZIONI DI SWAP COMBINATE. LE OPERAZIONI DI SWAP COMPLESSE POSSONO INCLUDERE:
ACQUISTO TEMPORANEO CON GARANZIA DI SUCCESSIVA VENDITA;
OPERAZIONE DI SCAMBIO SIMULTANEO SU TITOLI. SWAP CON LO SCOPO DI PROLUNGARE LA DURATA DELLA VENDITA DI UN TITOLO ED ACQUISTARNE UN ALTRO CON DURATA FINO ALLA SCADENZA PIÙ LUNGA;
OPERAZIONE DI CAMBIO DI VALUTA NAZIONALE CON VALUTA ESTERA CON OBBLIGO DI CAMBIO INVERSO DOPO UN CERTO PERIODO. SVOLTE DI SOLITO TRA BANCHE CENTRALI;
VENDITA DI VALUTA CONTANTI (SPOT) CON IL SIMULTANEO ACQUISTO DELLA SSA PER UN PERIODO (AVANTI) O VICEVERSA;
DIFFERENZA NEI TASSI DI INTERESSE PER DUE VALUTE PER LA STESSA DURATA.
Transazioni a termine(operazione a termine o abbreviato in FWD) sono operazioni di cambio valuta ad un tasso prestabilito che si concludono oggi, ma la data di valuta è posticipata ad una certa data futura. In questo caso la valuta, l'importo, il tasso di cambio e la data di pagamento vengono fissati al momento della conclusione della transazione. La durata delle operazioni a termine varia da 3 giorni a 5 anni, ma le date più comuni sono 1, 3, 6 e 12 mesi dalla data dell'operazione.
Un contratto a termine lo è contratto bancario, pertanto non è standardizzato e può essere personalizzato per adattarsi a un'operazione specifica. Il mercato delle transazioni a termine con scadenza fino a 6 mesi nelle principali valute è abbastanza stabile, per un periodo superiore a 6 mesi è instabile, mentre le singole transazioni possono causare forti fluttuazioni dei tassi di cambio.
Il tasso a termine è composto dal tasso spot al momento dell'operazione e dal premio o sconto, ovvero premi o sconti a seconda dei tassi di interesse del mercato interbancario per un dato periodo.
Il tasso a termine è solitamente diverso dal tasso spot ed è determinato dal differenziale del tasso di interesse tra le due valute. Il tasso a termine non è una previsione del tasso a pronti futuro. Se il contratto forward viene eseguito prima di 1 mese, si considera concluso per scadenze brevi.
Le transazioni a termine vengono utilizzate nei seguenti casi:
Copertura (assicurazione) dei rischi valutari;
Operazioni speculative.
Siepi tentare di ridurre il rischio di variazioni dei prezzi futuri o dei tassi di interesse stipulando contratti a termine che garantiscono il tasso di cambio futuro. La copertura non aumenta né diminuisce i rendimenti attesi di un partecipante al mercato, ma modifica solo il profilo di rischio. Il principio della copertura è che il movimento dei tassi di cambio sul mercato è compensato da un movimento uguale e contrario del prezzo dello strumento di copertura.
La banca può assicurare i rischi dei propri clienti. Ad esempio, le organizzazioni di commercio estero che effettuano pagamenti e ricevute in valute diverse, utilizzando contratti a termine, sono anche in grado di assicurare il rischio di variazioni dei tassi di cambio. Se un’azienda conosce bene il programma di vendite e acquisti, può coprirsi dal rischio di un’eventuale variazione del tasso di cambio in direzione sfavorevole, mentre, conoscendo in anticipo il tasso di cambio, l’azienda è in grado di calcolare i propri costi futuri e delineare il corretta politica degli investimenti e dei prezzi. Il mercato dei contratti a termine è molto più popolare all'estero che in Russia.
Supponiamo che un importatore americano di auto tedesche debba pagare la consegna in euro, ma venderà le auto in dollari. In questo caso l'importatore deve negoziare con il produttore tedesco il costo di consegna in EURO e calcolare il prezzo di vendita in dollari USA. Il rischio dell'importatore è che nell'intervallo di tempo tra il momento della conclusione del contratto in EURO e l'effettiva vendita della merce in dollari USA, il tasso di cambio del dollaro potrebbe diminuire. Come risultato della svalutazione, l'importatore avrà bisogno di un importo maggiore in dollari USA per recuperare i costi contrattuali sostenuti in EURO. Tuttavia, stipulando un contratto a termine, l'importatore conoscerà l'importo esatto in dollari USA necessario per la conversione in EURO ai sensi del contratto, nonché il prezzo di vendita delle merci importate, tenendo conto del profitto garantito.
Se, a fini speculativi, un dealer acquista EURO per dollari USA per un mese al tasso di 0,9926 EUR / USD e dopo un mese il tasso a pronti è pari a 0,9960 EUR / USD, questa operazione porterà profitto alla banca. Ad esempio, un operatore di cambio acquista 10 milioni di euro al tasso di cambio a termine di 0,9926 EUR/USD per un periodo di 1 mese allo scopo di speculare sul tasso di cambio. Un mese dopo, alla data di valuta, la banca riceverà 10 milioni di euro e pagherà 9.926.000 dollari.
Se alla data di valuta il corso a pronti sul mercato è EUR/USD 0,9960, il dealer venderà 10 milioni di EURO per dollari e riceverà 9.960.000 USD. Come si può vedere da questo esempio, la transazione ha comportato un profitto per la banca di USD 34.000 in quanto il dealer ha ritenuto che il tasso a termine EUR/USD quotato fosse presumibilmente migliore del tasso a pronti futuro alla data di valuta del contratto a termine. Tuttavia, se il tasso spot è pari a 0,9908 EUR/USD, la vendita di EURO comporterà una perdita. Anche l'apertura di posizioni valutarie nel mercato a termine è associata a rischi, come nel caso di altre transazioni speculative.
Tasso forward outright = tasso spot ± punti forward
I punti forward sono anche chiamati punti swap, differenza forward o differenza swap.
Se il tasso a termine è maggiore del tasso a pronti (FR > SR), la valuta viene quotata con un premio se FR< SR , то валюта котируется с дисконтом.
